第一节

不容忽视的物价指数

当我向钱小白和金多多分别介绍个人财富管理模型时，他们两个人的反馈截然不同。

钱小白没有很多个人财务管理的实践经验，这个模型确实能够帮助他初步掌握一些基础的理财计划，他尤其对T型记账这个方法感兴趣，也对将家庭的钱分为“前袋”和“后袋”两个部分表示赞同。另外，由于金多多原本就有做个人财务规划和日常支出记录的习惯，他对这个模型的理解非常通透，但他认为如果我可以讲解一些更细致的理财知识和专门工具，甚至创建一个具体的个人理财方法进行分享，可能就能对他人产生更大的价值。

当然，在和钱小白的交流过程中，我又发现了一些新的问题似乎还没有解决。其中最显著的一个问题是：钱小白即便充分使用个人财富管理模型，他在“后袋”中所积累下的财富依然面临缩水的风险，即便他把“后袋”里的钱全部放入通常被认为最安全的银行定期存款中，还是无法完全规避这个问题，更别提通过“后袋”钱生钱，将个人财富越滚越大了。

说白了，个人财富管理模型只能帮助我们养成良好的消费和财务规划习惯，但没有实际的工具属性能够帮助人们对财富进行保值和增值。

从本章开始，我将围绕保值、增值“后袋”这个问题，向各位读者介绍一些关键的投资知识和方法，从最基础的地方开启个人理财的探索。

首先，我们先来解答钱小白的一个疑问：“既然已把‘后袋’中的钱存入银行定期存款，那么我们的财富为何还有缩水的风险？”

物价指数是所有宏观问题中和我们个人财富管理关系很密切的参数之一。通过上一章，我们已经了解到如何分配“前袋”和“后袋”的比例，在继续深入理解“后袋”之前，还有必要将这个问题单独拿出来分析。

我们知道，“前袋”中的钱是需要高度流动性的，大致上可以看作在一个人的流水账基础上制订的财务计划。我们可以用个人T型记账法来控制支出，从而为我们在“后袋”中增加更多的储备。

现在，假设一个普通人和钱小白一样每个月有固定的工资收入，年薪总共为20万元。先略过“前袋”和“后袋”的配置比例过程，假定这个人会以“三七开”的方式分配年薪——其每年的开销总共为6万元，并可以把大约14万元的年收入放进“后袋”。

再假设这个人并没有像钱小白夫妇那样不懂任何理财知识，而是有计划地将“后袋”里的钱定期存入银行，每年都不间断购买一款稳健型的理财产品——投资期限为1年的稳健型理财产品，推出以来的年化收益率约为4.2%。

为了简化，假设在2022年这一年中，他的“后袋”得到了近4.2%的收益率。这个收益率显然要比钱小白夫妇这么多年来几乎可以忽略不计的活期利息收益率要高得多。

然而，如果这个人生活在2022年的美国，他的“后袋”收成将会是另一番景象。我们先来看看2022年的美国到底发生了什么。

这一年，美国遭遇了近40年来最严重的通货膨胀。广受关注的通胀指标——消费者价格指数（CPI）在当年6月同比上涨9.1%，此后一路保持在7%以上的高位，持续“高烧”的通胀令美国老百姓的生活成本连续蹿升。

造成美国通胀飙升的原因有两个：一是这几年激进的货币宽松政策，属于内因；二是由世界地缘局势造成的外因。

2020年年初，由于美国经济出现下滑趋势，大量的企业资金紧张，而且很多美国人的生活也出现了潜在的财务危机。在此背景下，美国当局使出了最大限度的宽松货币政策和政府直接发钱救济等措施，导致美联储印出了天量的货币，让美国市场上的货币流动性大幅增强。

这当然能够缓解美国民众暂时的生活困难，让人们可以享受非常低息的贷款，并用政府直发的资金来维持生活，也让企业的资金情况得到大幅改善。

但这么大的刺激政策是有后遗症的。所导致的负面后果便是美国各类资产价格不断暴涨，2020年下半年至2021年，美国的股市暴涨、债市暴涨、楼市暴涨，各类资产的暴涨最终引发了物价的暴涨。此外，剧烈的宽松政策也会引发大量新增就业机会，企业为吸引更多就业者而大幅增加工资，这两个因素也加剧了美国的通胀。

谁能想到，从2022年开始，世界局部地缘也不太平。特别是欧洲的局势出现了一个非常重大的突发事件。随之而来的是大宗商品供需平衡被打破，价格大幅提高，特别是能源价格增长迅猛。多重因素之下，美国通货膨胀终于再也控制不住了——物价指数开始放飞自我，连续创造数10年来的历史新高。

这对美国民众的生活产生了很大的影响，很多案例可以见诸媒体报道。比如，据上观新闻报道，2023年初美国1打鸡蛋的平均售价同比上涨了1.5倍；美国农业农村部数据显示，2022年玉米和大豆的平均价格分别上涨约19%、13%；2022年美国柴油和汽油平均价格分别比去年上涨近52%和31%；家用电价也大幅度增长……

有些人可能要问，美国人的工资会不会也在同时大幅度增加？这其实也发生了，然而数据不会说谎，真实情况是，美国工资的增长远未达到物价增长的速率。

《第一财经》援引美国盖洛普公司2022年的一项调查问卷显示，55%的美国人认为物价上涨导致他们家庭面临经济困难，这一数据比前一年上涨明显。其中，那些本被认为可以对物价上涨显得较为免疫的高净值人群也出现苦不堪言的情况，他们中间有超过40%的人感受到物价上涨的压力，比前一年增长近15%。该问卷还显示，2022年有13%的美国人认为高物价导致家庭面临严重困难，这一比例达到历史最高水平。

对美国家庭来说，通胀带来的打击不仅是物价上涨，也会导致家庭债务飙升。美联储数据显示，2022年第三季度，美国家庭债务暴增3510亿美元，为2007年以来最大增幅。

可以想象，在上述例子中，这个人如果继续将30%年收入分配入“前袋”，且生活在类似2022年的美国这样通胀高企的背景下，则显然是无法面对物价指数暴增的。导致的结果很可能是需要从后袋中拿出一部分钱进入“前袋”，那么如果还是以原有收入的70%比例计算收益率的话，“后袋”中分出去的金额其实就可以看作一种“亏空”，因为例子中这个人的“后袋”比例就是每年存入70%的收入，且年化收益率达到4.2%。

这么说可能听上去有点复杂，简化一下，现在假设这个人“后袋”中有20万元，按照计划的收益率，今年他原本可以收到8400元的利息。然而，由于通胀高企，他的“前袋”不够用了，就从20万元中分拨出了2万元补贴“前袋”。那么其“后袋”中的资产在当年的真实收益率应为｛[200000-（20000-8400）]÷200000｝-1=-5.8%，一年内“后袋”就亏空了11600元。

2022年既然是美国40年历史上罕见的通胀大爆发之年，那么这是不是一个极端例子，而不是常态呢？

但历史数据并不完全支持以上的观点。如图3-1所示，从1960年到2022年，如果以各国央行普遍设置的合理通胀目标2%来代表正常值，美国20世纪60年代末到20世纪80年代初就经历了近15年的高通胀时期。当时的最高峰一点儿也不亚于2022年的情况。

图3-1 美国历史物价指数图

来源：世界银行

上述这个例子提醒我们，“后袋”中的钱会因为通货膨胀和物价高涨蚕食“前袋”而变得越来越少，并不总是可以保值和增值的。这也和上文所提及的“前袋”“后袋”分配比例需要依据情况调整相符合。不管如何，物价指数都扮演着关键作用。

具体来说，在物价指数高涨的周期里，人们需要根据物价的涨幅来调整“前袋”和“后袋”的比例，而不至于被物价指数拖累生活质量。但由于需要从“后袋”中不停取出资金，则可能会面临“后袋枯竭”的危机。

其实从2022年到2023上半年，很多美国老百姓的生活都出现了此类危机。据海外网援引数据提供商Barchart发布的数据，自2020年4月起到2022年年底，由于通胀飙升，美国人的储蓄已经减少了5.5万亿美元，降至比2019年之前更低的水平。美国人消耗了大量的储蓄，来应对物价的上涨，而这些储蓄中很可能有很大比例原本是他们“后袋”中的钱。

如果像图3-1所示，美国曾面临从20世纪60年代末开始长达近20年的高通胀时期，个人资产中最受伤的并不是可以灵活调整的“前袋”，而是持续输血的“后袋”。假设一个人因为物价指数高或者各类其他不合理消费支出，从“后袋”中不断取出资金，就可能无法有效应对未来各类必需的支出，辛苦建立的“个人财富管理模型”也毫无意义了。

就算人们咬咬牙，坚持省钱节流，不惜降低生活标准，尽可能少地从“后袋”中输血到“前袋”，那“后袋”是否就高枕无忧了呢？并不如此。前文在解析宏观问题中的GDP时，还提及了和物价指数相关的另一个关键问题——名义和实际增长率。GDP的增长率分名义和实际两种，前者没有考虑通货膨胀或购买力变化的影响，后者根据通货膨胀进行了调整。

其实，“后袋”中的钱每年的收益率也分名义和实际两种。收益率的计算公式非常简单：Rn=(Pn-Po)/Po，其中R代表收益率；Pn代表一定期限后（时间为n）资金的总额；Po代表初始资金的总额。这样计算的依据是将“后袋”中的资金作为一个整体来看待，不管里面有任何收益或者损失，都按照期末余额和期初余额的差与期初余额的比值来计算。

另外，这个公式中的Rn是名义收益率，因为这里还没有考量物价指数也就是通货膨胀率的影响，一般可以以CPI作为通货膨胀率的直接代表。则Rr（实际收益率）=Rn-CPI。

由这个公式可知，当CPI猛涨时，人们的实际收益率会相应地降低，通胀即便没有影响到“前袋”和“后袋”的比例，也会蚕食掉“后袋”中的实际收益率。

也就是说，如果“后袋”资金的名义收益率低于当期通胀率，实际上“后袋”中的资金是在亏损而不是表面上看起来的在增值。因为原来的100元可以购买更多商品，而当前的100元的购买力已经不如原来了。就好比1993年的46950元或许可以在上海徐汇区花苑村购买一处物业，而2023年的46950元钱则差不多连1平方米的上海物业都无法购买。

如果读者不注意对后袋中的资金进行保值和增值，再过几年，这些资金的真实购买力恐怕就会大打折扣，根本无法在未来帮助我们实现养老、购房等需求。那我们的个人财富管理岂不是白做了？